Пауэлл и $30 триллионов: сможет ли глава ФРС спасти мир от обвала облигаций

Moody's понижает рейтинг США

Всё началось с того, что в прошлую пятницу агентство Moody's решило наградить США понижением кредитного рейтинга. И инвесторы в понедельник не стали терять времени даром. Они просто начали массово избавляться от облигаций, и доходность взорвалась.

Доходность 30-летних казначейских облигаций подскочила до 5,012%, 10-летних – до 4,54%, а 2-летних – до 4,023%.

В Moody's объяснили своё решение предельно просто. Это прямое следствие того, что расходы на обслуживание раздувающегося дефицита бюджета США растут как на дрожжах. А тут ещё и процентные выплаты увеличиваются, и финансовые условия ужесточаются.

Мир лихорадит, но не весь

За океаном тоже весело. Доходность 10-летних британских гилтов выросла с 4,64% до 4,75%. Аналитики считают, что это Банк Англии ужесточает свою стратегию, делая займы ещё дороже. А 10-летний бунд Германии тоже чуть подрос с 2,60% до 2,64%.

Еврокомиссия подлила масла в огонь, понизив прогноз роста ВВП еврозоны на 2025 год с 1,3% до 0,9%. Причина? Фискальные проблемы и торговые вопросы.

А вот в Индии рынок облигаций держался молодцом, почти не изменившись. Однако кривая доходности там растёт, а это обычно плохой знак. В Японии 10-летние облигации тоже подорожали, после того как Банк Японии поднял ставки и свернул стимулы.

Но Китай, как всегда, идёт своим путём. Доходность 10-летних облигаций там даже немного снизилась. Потому что никто не ждёт реального восстановления экономики в 2025 году. Рынок недвижимости хромает, а инфляция никак не хочет разгоняться, чтобы стимулировать спрос.

ТОП-3 трейдеры

1

Zelixan

Проверен

4.80

4.80

Отзывы 27 Обзор

2

ChartLine

Проверен

4.71

4.71

Отзывы 56 Обзор

3

Курс Достижений

Проверен

4.65

4.65

Отзывы 56 Обзор

Пауэлл между двух огней: Трамп давит, инфляция грозит

Возвращаемся на Родину доллара. Пауэлл упорно отказывается снижать ставки или вливать новую ликвидность в экономику. А Трамп уже несколько месяцев откровенно пинает Пауэлла. В субботу в Truth Social он язвительно заметил: "Почти все сходятся во мнении, что ФРС должна снизить ставку раньше, чем позже".

Но Пауэлл держит оборону. Он придерживается стратегии, сохраняя ставку по федеральным фондам в диапазоне от 4,25% до 4,50%. Инфляция никуда не делась (из-за тарифов), а экономика пока держится молодцом. Но Уолл-стрит прогнозирует всего 2,7 снижения ставок в 2025 году, и надежды на скорое облегчение тают.

Если Пауэлл продолжит гнуть свою линию, доходность облигаций может взлететь выше опасной отметки в 5%, что приблизит рынки к полномасштабной распродаже. А это ударит по потребительским кредитам, поднимет ипотечные ставки (которые сейчас и так выше 7,5%) и просто уничтожит любое восстановление на рынке жилья. Бизнес-инвестиции тоже пострадают из-за роста стоимости финансирования, и уже есть первые тревожные звоночки о замедлении ВВП в первом квартале.

Потребители, которые формируют 70% ВВП США, тоже могут затаиться, особенно учитывая, что инфляция всё ещё выше целевых 2% ФРС. Обвал рынка облигаций может просто задушить экономику, и если Пауэлл не предпримет что-то очень скоро, его будут винить абсолютно все.

Но есть одна загвоздка. Если снизить ставки слишком быстро, особенно когда тарифы могут добавить до 1% к инфляции, есть риск разжечь инфляцию снова. Возможно даже сильнее, чем в том самом роковом 2008 году. Пауэлл ясно дал понять, что не будет идти на поводу у политиков. Однако, если рынок облигаций лопнет, у него просто не останется выбора.

Если ситуация выйдет из-под контроля, США могут столкнуться с кризисом обслуживания долга. Прогнозируемый дефицит в $2 триллиона долларов на 2025 год и текущие процентные выплаты (которые уже отъедают 15% бюджета) станут неподъёмными. Это означает сокращение расходов по другим статьям, дальнейшее снижение рейтингов и, возможно, ещё один удар по доверию к Казначейству.

И это ещё не всё. Есть прямая угроза для банков. Те, кто держал низкодоходные облигации, купленные в годы лёгких денег (особенно небольшие региональные банки), понесут колоссальные убытки. Все уже видели нечто подобное с банком Силиконовой долины в 2023 году. Следующий пожар, возможно, будет не так легко потушить.