Федеральная резервная система США дала понять рынкам: если инфляция продолжит держаться выше цели, ставки могут снова пойти вверх. Об этом…
- ФРС не готова смягчаться
- Рынок труда пока держится
- ФРС продлевает swap-линии и следит за ликвидностью
- Кевин Уорш хочет сократить баланс ФРС
Федеральная резервная система США дала понять рынкам: если инфляция продолжит держаться выше цели, ставки могут снова пойти вверх. Об этом говорится в протоколе заседания ФРС, который вышел в среду. После свежих данных по ценам рынок быстро переобулся, теперь трейдеры снова закладывают риск нового хайка по ставке, хотя еще недавно многие ждали скорого разворота политики.
Как ранее сообщал Cryptopolitan, 30 апреля ФРС оставила ставку в диапазоне 3,5–3,75%. Но давление на экономику никуда не исчезло, более того оно стало жестче. Конфликт на Ближнем Востоке разогнал цены на нефть, поднял инфляционные ожидания и ударил по логистике. Перевозки стали дороже. Авиабилеты тоже улетели вверх. Следом выросли цены на удобрения и другие сырьевые товары. Инфляционный фон снова начал перегреваться, а рынок нервничать.
ФРС не готова смягчаться
В протоколе Федрезерв прямо заявил: инфляция снова ускорилась и остается выше цели в 2%. Базовая инфляция тоже держится слишком высоко. Для регулятора это плохой сигнал. Особенно сейчас, когда рынок уже начал осторожно прайсить сценарий новых повышений.
Некоторые чиновники связали рост цен с тарифами и торговыми ограничениями. Другие указали на дорогую нефть и топливо. По их словам, рост цен на энергию постепенно проливается в стоимость доставки и авиаперевозок. Короче говоря, инфляция снова начинает расползаться по всей экономике, классический макрохардкор для ФРС.
Часть представителей регулятора также упомянула рост цен в IT и софте. Правда, некоторые чиновники тут же отметили, что цены на программное обеспечение могут быть не самым надежным индикатором будущей инфляции. Внутри ФРС тоже понимают: рынок сейчас шумный, а сигналы местами выглядят рваными.
"С 30 апреля 2026 года Федеральный комитет по операциям на открытом рынке поручает Desk проводить операции на открытом рынке по мере необходимости для поддержания ставки федеральных фондов в диапазоне 3,5–3,75%", говорится в заявлении ФРС.
При этом рынок уже почти перестал верить в быстрые снижения ставок. Еще пару месяцев назад многие ждали мягкого разворота и полноценного pivot. Сейчас настроение совсем другое. По данным рынка опционов, вероятность нового повышения ставки к первому кварталу 2027 года оценивается примерно в 30%.
Desk survey все еще показывает ожидания двух снижений ставки на 25 базисных пунктов в течение следующего года. Но трейдеры уже двигают эти ожидания дальше. Теперь речь идет о третьем или четвертом квартале 2026 года и даже начале 2027-го. Иначе говоря, рынок начинает принимать новую реальность: high rates for longer.
"Проводить постоянные операции overnight repo по ставке 3,75%", добавили в ФРС.
Рынок труда пока держится
Несмотря на жесткий фон, рынок труда США выглядит довольно устойчиво. Безработица в марте составила 4,3% и держится примерно на этом уровне еще с середины 2025 года. Признаков перегрева Федрезерв пока не увидел.
ФРС отдельно отметила рост занятости в марте после слабого февраля. Тогда по рынку труда ударили забастовки в здравоохранении и необычно холодная погода. Зарплаты выросли на 3,5% год к году, но это все равно на 0,7 процентного пункта ниже прошлогодних значений. То есть wage pressure уже не такой агрессивный, как раньше.
Экономика США в первом квартале тоже выглядела лучше ожиданий. Влияние правительственного шатдауна ослабло, поэтому ВВП показал более сильную динамику, но без перекосов не обошлось. Импорт рос быстрее экспорта, особенно в сегменте высокотехнологичных товаров. Это создало дополнительное давление на торговый баланс.
Частные потребительские расходы и инвестиции тоже оказались чуть сильнее средних значений. Для рынка это выглядит как сигнал, что экономика пока не готова резко тормозить. А значит, ФРС может дольше держать жесткую линию.
ФРС продлевает swap-линии и следит за ликвидностью
За пределами США инфляция в целом оставалась ближе к целевым уровням. Но в марте рост цен снова ускорился из-за дорогой энергии. Зарубежные центробанки пока не стали менять курс.
ФРС также сообщила, что операции overnight reverse repo будут проходить по ставке 3,5% с лимитом $160 млрд в день на одного контрагента.
Денежные рынки, по оценке регулятора, оставались спокойными. Ставка федеральных фондов держалась всего на 1 базисный пункт ниже ставки по резервам. Repo-рынок тоже выглядел стабильно. Ни конец квартала, ни налоговые выплаты в апреле не вызвали серьезного стресса по ликвидности. Overnight reverse repo использовался минимально.
Основная активность по standing repo пришлась на 15 апреля, когда налоговые выплаты временно высосали часть резервов из системы. Но полноценного funding stress рынок не увидел.
Федрезерв также продлил swap-линии с Банком Канады, Банком Англии, Банком Японии, ЕЦБ и Швейцарским национальным банком. Кроме того, были продлены валютные соглашения с Канадой и Мексикой в рамках североамериканского соглашения 1994 года. Валютных интервенций не проводилось.
"Переносить на аукционах все основные платежи по казначейским бумагам из портфеля Федеральной резервной системы. Реинвестировать все основные платежи по агентским бумагам в казначейские векселя", говорится в документе.
Кевин Уорш хочет сократить баланс ФРС
Отдельное внимание рынок сейчас уделяет будущему главе ФРС Кевину Уоршу. Он выступает за сокращение баланса регулятора. Эта тема снова становится горячей для Уолл-стрит.
Баланс Федрезерва вырос примерно с $800 млрд до кризиса 2008 года почти до $9 трлн в 2022-м. Потом он снизился до $6,7 трлн после нескольких лет сокращения. Но в декабре прошлого года баланс снова начал расти на фоне проблем с фондированием.
По словам Уорша, раздутый баланс ФРС в первую очередь пампит финансовые активы, а не помогает всей экономике.
"По мере роста баланса ФРС и усиления ее влияния на экономику выигрывали прежде всего владельцы финансовых активов. Если мы снизим ставки, выгоду получит более широкий круг людей, тогда как количественное смягчение в первую очередь разгоняет финансовые активы", заявил Уорш.
Для рынка это серьезный сигнал. Инвесторы постепенно понимают: ФРС пока не готова быстро включать печатный станок или устраивать легкий money party. Пока инфляция остается липкой, а экономика США не показывает явного охлаждения, регулятор, похоже, готов держать жесткий курс столько, сколько потребуется.
0 комментариев Комментарии
Мы выбираем 🔥
| Bybit - Удобная биржа. Простая верификация. Отличный выбор начинающих. Скидки на комиссии по ссылке + бонусы до 5000$ | перейти |
| Mexc - Проводят много акций. Часто прилетают бонусы. Кешбэк! Низкие торговые комиссии. | перейти |
| Okx - Шикарный выбор трейдинговых ботов для автоматизации. Присоединяйся, получи Mystery Box и выиграй до 10 000$ | перейти |
Биток.Блог