Ethena выводит USDe в топ-3 стейблкоинов и готовит доход для ENA-холдеров

Синтетический стейблкоин USDe от Ethena ворвался в верхнюю лигу рынка цифровых долларов, обогнав DAI и USDS и забрав себе третье место по капитализации.

Рост применения токена в сочетании с прогрессом по ключевым governance-вехам подтянул к реальности запуск долгожданного fee switch. Этот механизм впервые позволит ENA-холдерам участвовать в распределении доходов протокола.

За последний месяц циркулирующее предложение USDe выросло примерно на 42%, что подтолкнуло рыночную капитализацию выше $12,4 млрд. Именно этот рывок и обеспечил третью строчку на лестнице стейблкоинов — сразу за гигантами USDT и USDC.

Предложение по включению fee switch, одобренное ещё в ноябре 2024 года, предусматривает перераспределение части доходов протокола среди держателей ENA.

Но условие было жёстким: прежде нужно выполнить три milestone.

• Превысить $6 млрд по объёму предложения USDe.
• Накопить минимум $250 млн суммарного дохода протокола.
• Обеспечить листинг USDe на четырёх из пяти топовых централизованных бирж по объёмам деривативов.

На сегодня выполнены первые два пункта из трёх. Остался финальный шаг — интеграция с крупными CEX.

По словам основателя Ethena Гая Янга, именно третья веха сейчас стоит в списке приоритетов.

Для держателей ENA это потенциальный геймченджер: актив из чисто governance-токена превращается в инструмент с реальными потоками дохода.

ТОП-3 трейдеры

1

Crimson

Проверен

4.90

4.90

Отзывы 346 Обзор

2

Честный Рынок

Проверен

4.75

4.75

Отзывы 239 Обзор

3

Jorix

Проверен

4.64

4.64

Отзывы 284 Обзор

ТОП-3 трейдеры

1

Crimson

Проверен

4.90

4.90

Отзывы 346 Обзор

2

Честный Рынок

Проверен

4.75

4.75

Отзывы 239 Обзор

3

Jorix

Проверен

4.64

4.64

Отзывы 284 Обзор

USDe: другой тип стейблкоина

В отличие от USDT и USDC, которые держат бэкап в банковских резервах и Treasuries, USDe строится на дельта-нейтральной стратегии. Вместо хранения денег протокол хеджирует пользовательские депозиты через шорты на централизованных биржах, создавая подушку против волатильности.

Такой нестандартный сетап сыграл на руку. Особенно сейчас, когда DeFi-аудитория ищет свежие источники доходности на фоне новых правил для стейблкоинов в США.

Но не все разделяют оптимизм. S&P Global присвоило USDe более высокие риск-оценки из-за зависимости от деривативов. Chaos Labs также предупреждает о потенциальных рисках: репо-цепочки, ре-гипотекация и возможные проблемы с ликвидностью в случае перекоса funding rates.

Как работает стейблкойн-флайвил

Значительную часть роста USDe обеспечили стратегии, где выпуск токена комбинируется с DeFi yield-лупами. Интеграции с протоколами вроде Aave и Pendle позволяют строить рекурсивные схемы кредитования: вложил USDe, занял под него и снова вложил в доходные позиции.

Эффект мультипликатора очевиден: доходность накапливается по слоям, создавая настоящий flywheel.

Эта механика уже притянула не только ритейл-трейдеров, но и институционалов. Ethena сумела совместить стабильный on-chain доллар с доступом к деривативным выплатам по funding — и для многих это стало весомым аргументом в пользу захода в USDe.