Крипторынок в 2025 году резко охладил энтузиазм вокруг акций цифровых казначейских компаний (Digital Asset Treasury, DAT), который формировался на фоне…
-
- DAT‑акции падают вместе с биткоином и эфиром
- Слабые DAT‑компании сталкиваются с убытками и консолидацией
- Дарвиновская фаза и новые игроки
- Итог
Крипторынок в 2025 году резко охладил энтузиазм вокруг акций цифровых казначейских компаний (Digital Asset Treasury, DAT), который формировался на фоне мощного ралли биткоина в первой половине года. Тогда более 180 публичных компаний внесли токены в баланс, а около сотни скопировали стратегию Майкла Сэйлора — агрессивные закупки на основе долга.
Эта модель работала при росте цен. Но в октябре биткоин сломался, и весь сектор перешёл в режим выживания. Теперь многие DAT‑компании застряли с нереализованными убытками, падающими акциями и рынком, который проверяет: у кого есть реальный бизнес, а кто просто ехал на хайпе.
DAT‑акции падают вместе с биткоином и эфиром
Октябрьская ликвидация биткоина первой ударила по Strategy: акции просели на 40% с 10 октября. Имитаторы пострадали ещё сильнее. KindlyMD (NAKA) упала на 39%. American Bitcoin (ABTC) Эрика Трампа — минус 60%. ProCap Financial (BRR) Энтони Помплиано — минус 65%.
Эфирные казначейские фирмы тоже оказались под давлением. Bitmine Immersion Technologies (BMNR) под руководством Тома Ли потеряла более 33%, так как эфир за тот же период упал на 25%. SharpLink Gaming (SBET) и Bit Digital (BTBT) снизились примерно на 40% за два месяца.
Главный показатель, на который смотрят инвесторы, — mNAV (сравнение рыночной капитализации компании с объёмом крипты на её счетах). Если mNAV ниже 1, рынок сигнализирует: компания стоит меньше, чем её токены. В конце ноября mNAV Strategy приблизился к 1x, вызвав опасения, что фирма может быть вынуждена продавать биткоин для покрытия дивидендов и долгов.
Компания ответила созданием $1,44 млрд денежного резерва, способного поддерживать выплаты 21 месяц при сохранении турбулентности. Strategy также оспорила решение MSCI, которое в январе может сократить долю компаний, где токены составляют более половины активов. Аналитики Bernstein считают, что Strategy переживёт криптозиму, но отмечают уязвимость множества копирующих фирм. Гаутам Чхугани написал, что опасения вокруг Strategy преувеличены, но многие имитаторы могут остаться ниже NAV без шансов привлечь долгосрочный капитал.
Слабые DAT‑компании сталкиваются с убытками и консолидацией
Отчёт Bitcoin Treasuries насчитал 100 биткоин‑казначейских фирм с измеримой себестоимостью. 65 из них купили биткоин дороже текущих цен, оказавшись под водой. В ноябрьском распродаже пять компаний сбросили в сумме 1 883 биткоина.
Мэтт Чжан из Hivemind Capital отметил, что его команда изучила более 100 DAT‑компаний в этом году и вложилась лишь в дюжину.
ТОП-3 трейдеры"Многие DAT станут нерелевантными", — сказал он, сравнив момент с пузырём доткомов 2000‑х, когда компании добавляли dot‑com в название без реальной модели.
Чжан прогнозирует, что каждая компания из S&P 500 в будущем будет держать биткоин и эфир как store of value. Но он подчеркнул: простого хранения токенов недостаточно.
"Вопрос в том, что вы будете делать дальше?" — отметил он. Нужен реальный бизнес, генерирующий cash flow и поддерживающий казначейство. Консолидация возможна, но зависит от динамики рынка.
Дарвиновская фаза и новые игроки
Уилл Оуэнс из Galaxy Digital написал, что казначейские компании входят в дарвиновскую фазу. Новые ATH биткоина могут оживить сектор для выживших, но планка теперь выше.
Один из новых игроков — Twenty One Capital (XXI), поддержанный Tether и SoftBank. Акции упали на 19% в первый день торгов 9 декабря. CEO Джек Маллэрс отверг сравнения со Strategy или Coinbase: "Нас хотят мерить по Strategy — мы не они. Нас сравнивают с Coinbase — мы не они. Мы будем строить cash flows, бизнесы, продукты. И биткоина у нас уже больше, чем у них."
Маллэрс добавил, что рынок возьмёт столько времени, сколько захочет, чтобы разобраться в компании.
Итог
DAT‑сектор переживает криптозиму в режиме выживания сильнейших. У одних компаний есть запас прочности и стратегия, у других — лишь нереализованные убытки и пустой momentum. Инвесторы смотрят на mNAV, cash flow и реальный бизнес, а не только на токен‑баланс. Для выживших планка стала выше, но именно они могут оказаться в числе лидеров, если рынок снова выйдет на новые вершины.
0
0 комментариев Комментарии
Мы выбираем 🔥
Bybit - Удобная биржа. Простая верификация. Отличный выбор начинающих. Скидки на комиссии по ссылке + бонусы до 5000$ перейти Mexc - Проводят много акций. Часто прилетают бонусы. Кешбэк! Низкие торговые комиссии. перейти Okx - Шикарный выбор трейдинговых ботов для автоматизации. Присоединяйся, получи Mystery Box и выиграй до 10 000$ перейти Сегодня в тренде
Ближайшие мероприятия →
Биток.Блог