Биткоин достигнет пика цикла в середине-конце марта, заявляет Артур Хейс

Хейс начал свое эссе с описания ярких событий на японских горнолыжных курортах Хоккайдо, сравнив опасные условия в сельской местности, вызванные недостаточным снежным покровом над острой бамбуковой травой (sasa), с потенциальными рыночными препятствиями, которые могут помешать росту криптовалют. Он отмечает, что 2025 год начался с сильных снегопадов на Хоккайдо — подходящая метафора для того, что он называет “демпингом ликвидности”, который может подтолкнуть цены на цифровые активы вверх. Тем не менее, он предупреждает, что политическая и финансовая среда в Соединенных Штатах может привести к неожиданным опасностям.

Почему март может стать следующим пиком для криптовалют

“Когда мы вступаем в 2025 год, криптоинвесторы задаются вопросом, сможет ли ”памп имени Трампа" продолжаться", - пишет Хейс, ссылаясь на первоначальный оптимизм, связанный со вторым сроком президента Дональда Трампа. Хотя Хейс считает, что “высокие ожидания политических действий со стороны лагеря Трампа привели рынок к разочарованию”, он утверждает, что любой краткосрочный негатив может быть компенсирован мощным “импульсом долларовой ликвидности”.

Хейс подчеркивает, что RRP ФРС имеет решающее значение для ценовой траектории Биткоина. Начиная с третьего квартала 2022 года, сворачивание программы положительно коррелирует с ценами на криптовалюты и акции.

RRP, или Reverse Repurchase Agreement, от Федеральной резервной системы США (ФРС) - представляет собой операцию, при которой ФРС продает казначейские облигации или другие государственные ценные бумаги контрагентам (как правило, это финансовые учреждения или фонды денежного рынка) с обязательством выкупить их обратно позже по заранее установленной цене. Это механизм, который ФРС использует для управления ликвидностью в финансовой системе, эффективно выводя деньги из обращения на короткий срок.

“Биткойн достиг дна в третьем квартале 2022 года, когда механизм обратного репо ФРС (RRP) достиг своего апогея”

объясняет Хейс, отмечая, что министр финансов США Джанет Йеллен способствовала переходу от выпуска купонных облигаций с более длительным сроком погашения к выпуску ГКО с более коротким сроком погашения. Такой подход, утверждает он, фактически вывел из RRP более 2 трлн долларов, влив ликвидность на мировые рынки.

Теперь, когда RRP упал почти до нуля, ФРС “поздно изменила учетную ставку RRP”, чтобы сделать ее менее привлекательной. Хейс отмечает, что это по-прежнему означает потенциальное вливание на рынки 237 миллиардов долларов, как только оставшиеся средства RRP перейдут в высокодоходные казначейские векселя. Между тем, продолжающееся количественное ужесточение (QT) приводит к ежемесячному изъятию 60 миллиардов долларов, что в общей сложности составляет 180 миллиардов долларов в период с января по март.

ТОП-3 трейдеры

1

TradePartner

Проверен

4.80

4.80

Отзывы 27 Обзор

2

ChartLine

Проверен

4.71

4.71

Отзывы 0 Обзор

3

Курс Достижений

Проверен

4.65

4.65

Отзывы 0 Обзор

Влияние TGA на текущий рыночный цикл

Еще одним важным моментом в работе Хейса является общий счет казначейства. Поскольку переговоры о предельном уровне долга продолжаются, неспособность Казначейства выпускать новые долговые обязательства означает, что оно может покрыть расходы только за счет сокращения TGA — действия, которое высвобождает ликвидность.

“Поскольку совокупная сумма долга не может увеличиться до тех пор, пока Конгресс США не повысит потолок госдолга, Казначейство может тратить средства только со своего текущего счета, TGA”

- пишет Хейс, отмечая, что остаток средств составляет около 722 миллиардов долларов.

По его оценкам, без решения о пределе госдолга TGA может быть исчерпан к маю или июню. Для крипторынков суть вопроса заключается в сроках заключения сделки в Конгрессе. В эссе подчеркивается незначительное большинство у Трампа и вероятность того, что республиканцы, которые позиционируют себя как консервативные в финансовом отношении, не дадут быстрого и легкого согласия. Демократы, добавляет Хейс, вряд ли будут способствовать увеличению расходов президента, против которого они выступают, что еще больше усугубит баланс законодателей на грани войны.

По расчетам Хейса, сокращение TGA может высвободить дополнительные 555 миллиардов долларов в период с января по март. В сочетании с чистой ликвидностью в размере 57 миллиардов долларов, полученной в результате корректировок RRP ФРС и QT, общая долларовая ликвидность может вырасти на целых 612 миллиардов долларов в первом квартале.

Поэтому Артур Хейс рассматривает март как критический момент, когда этот всплеск ликвидности может начать ослабевать, а ожидания новых федеральных расходов или законодательства в поддержку криптовалют от администрации Трампа могут не оправдаться в установленные сроки.

“Ни одна из этих важных макроэкономических проблем не может быть известна априори, но я уверен в математических расчетах, лежащих в основе того, как балансы RRP и TGA будут меняться с течением времени”

- говорит он, подчеркивая, что стремительный рост криптовалют и фондовых рынков с конца 2022 года совпадает с массовым сокращением RRP.

Заключение

Хейс отмечает, что исторически сложилось так, что рынки часто предоставляют значительные возможности для продажи в первом квартале. К весне инвесторы могут захотеть зафиксировать прибыль и “отдохнуть на пляже”, ожидая улучшения условий ликвидности во второй половине года. “Точно по графику, как и почти каждый год, продажи начнутся в конце первого квартала”, - подытожил Хейс.