Падение Bitcoin ниже $80,000 произошло ровно в тот момент, когда S&P 500 обновил исторические максимумы. И тут у рынка появился…
- Ралли, на которое пришли только мегакэпы
- Корреляция есть, а upside-беты - уже нет
- Последствия этого раскола
Падение Bitcoin ниже $80,000 произошло ровно в тот момент, когда S&P 500 обновил исторические максимумы. И тут у рынка появился вполне резонный вопрос: если BTC - это high-beta risk asset, то почему он не участвует в ралли фондового рынка?
Последние месяцы трейдеры воспринимали Bitcoin как высоковолатильный прокси на тот же риск-аппетит, который двигает Nvidia и так называемую Mag-7. Логика была простой: если акции летят вверх на зеленых сессиях, BTC должен двигаться следом, причем еще агрессивнее. Но рынок отыграл совсем другой сценарий.
Bitcoin потерял поддержку на уровне $80,000 и 13 мая провалился до внутридневного минимума в $78,759.70. В это же время S&P 500 обновил новый all-time high, индекс QQQ прибавил 1.06%, а Nvidia выросла еще на 2.84%.
И вот здесь начинается самое интересное. Текущее ралли акций держится не на абстрактном risk-on. Его питают пересмотры прогнозов по прибыли, AI-выручка и масштабные buyback-программы. Другими словами, деньги заходят в активы с денежным потоком и устойчивой корпоративной историей. Ликвидностные активы вроде BTC в эту конструкцию сейчас банально не вписываются.
Ралли, на которое пришли только мегакэпы
Торговая сессия 13 мая фактически держалась на гигантах рынка. Семь из одиннадцати секторов S&P 500 закрылись в минусе. Dow Jones снизился. Количество падающих акций превысило число растущих как на NYSE, так и на Nasdaq. И все равно сам индекс ушел вверх.
Почему? Ответ довольно прозаичный.
S&P 500 оставался в зеленой зоне благодаря топ-10 компаниям, которые сейчас занимают уже 36.5% капитализации индекса. Во главе этого списка - Nvidia, Apple и Microsoft.
Goldman Sachs оценивает, что одни только инвестиции в AI обеспечат около 40% роста прибыли на акцию S&P 500 в этом году. Параллельно крупнейшие компании, занимающиеся облачной инфраструктурой, собираются потратить примерно $670 млрд в 2026 году.
Именно мегакэпы сейчас тащат рынок на себе. Они приносят EPS-beat’ы, AI-доходы, программы обратного выкупа, сильный guidance и расширение маржи, причем буквально через любой макрошторм. Даже рост ставок не ломает этот нарратив, а наоборот усиливает переток капитала в крупный тех.
У Bitcoin ситуация совсем другая. Механизм роста BTC завязан исключительно на ликвидности. И когда ликвидность начинает сжиматься, а рынок акций концентрируется вокруг cash-flow гигантов, Bitcoin автоматически берет на себя весь downside. При этом upside от корпоративных прибылей достается исключительно мегакэпам.
Апрельский отчет по PPI только усугубил проблему. Цены производителей выросли на 1.4% месяц к месяцу и на 6% год к году - это крупнейший 12-месячный рост с декабря 2022 года. Главным драйвером выступила энергетика: цены на бензин за месяц подскочили на 15.6%.
После публикации данных рынок резко повысил ожидания нового повышения ставки ФРС. Сейчас трейдеры оценивают вероятность hike к декабрю в 34.3%. Неделей ранее показатель находился примерно у отметки 15%. На этом фоне одновременно выросли доходности Treasuries и доллар.
Для актива без доходности и денежного потока, а именно таким остается Bitcoin, подобная комбинация фактически превращается в прямой налог на оценку стоимости.
Корреляция есть, а upside-беты - уже нет
Согласно данным K33, 30-дневная корреляция BTC с Nasdaq остается выше 0.7. Это подтверждает: Bitcoin все еще торгуется внутри общего equity-макроцикла. Но есть нюанс.
Фьючерсы Nasdaq выросли на 27% в период с 30 марта по 8 мая - это сильнейшее 30-дневное движение за последние 16 лет. При этом аналитики K33 заметили любопытную закономерность: когда Nasdaq растет более чем на 10% за 30 торговых дней, upside-beta Bitcoin часто начинает исчезать.
Причина довольно простая. Рост BTC обычно включается в фазе широкого расширения ликвидности. А текущее ралли сосредоточилось вокруг AI-прибылей и корпоративных earnings, в то время как спотовая структура Bitcoin продолжала ухудшаться.
По данным Farside Investors, спотовые Bitcoin-ETF привлекли $629.8 млн 1 мая, $532.3 млн 4 мая и еще $467.3 млн 5 мая. Но затем ситуация резко развернулась: 7 мая фонды зафиксировали отток $268.5 млн, 8 мая еще $145.7 млн, а 12 мая рынок увидел дополнительные outflow на $233.2 млн.
Одновременно с этим perpetual funding rates по BTC оставались отрицательными 74 дня подряд вплоть до начала текущей недели. Средний дневной объем спотовой торговли держался около $2.7 млрд, а Bitcoin при каждой попытке роста закрывался ниже своей 200-дневной скользящей средней.
Рынку с отрицательным funding, тонким спотовым объемом и 200DMA над головой нужен действительно мощный ликвидностный драйвер, чтобы пробить сопротивление и пойти выше.
Баланс ФРС на 6 мая составлял около $6.71 трлн совокупных активов. Объем резервов превышал $3 трлн, а Treasury General Account находился на уровне $878 млрд.
И здесь снова появляется давление на ликвидность. TGA фактически вытягивает резервы из банковской системы, когда увеличивается, а это автоматически высасывает ликвидность из risk assets. Treasury Borrowing Advisory Committee прогнозирует, что TGA завершит третий и четвертый кварталы 2026 финансового года на уровнях $900 млрд и $950 млрд соответственно.
Тот же комитет отметил, что цены на нефть выросли почти на 80% с начала 2026 года. Это классический supply-side инфляционный драйвер, который не дает ФРС пространства для смягчения политики, независимо от того, насколько хорошо чувствует себя фондовый рынок.
Оценка Bitcoin сейчас буквально живет в промежутке между ликвидностью ФРС и реальными ставками. Мегакэп-тех способен переживать этот разрыв благодаря устойчивости AI-доходов, программам возврата капитала и высокой предсказуемости выручки. У BTC такой подушки нет.
Последствия этого раскола
Если инфляционный шок начнет затухать, вероятность повышения ставки ФРС снизится, а доллар ослабнет.
В таком сценарии ETF-притоки, которые недавно развернулись в отрицательную сторону, могут снова восстановиться в полном объеме. Шорт-крытие способно вытолкнуть funding rates из отрицательной зоны к нейтральной, а диапазон $80,000-$85,000 имеет шанс превратиться уже не в потолок, а в полноценную поддержку.
Бычий сценарий Citi предполагает рост BTC до $165,000 на горизонте 12 месяцев. Но есть важное условие: смягчение ликвидности, стабильный спрос на ETF и дальнейший прогресс крипторегулирования.
В такой конструкции high-beta trade снова начинает работать. Только уже не из-за роста индексов как таковых, а благодаря притоку ликвидности и ETF-спросу.
Но существует и противоположный сценарий. Если апрельский PPI перетечет в более жесткие майские CPI и июньские PCE без признаков охлаждения, а вероятность повышения ставки приблизится к 50%, картина для Bitcoin резко ухудшится, вне зависимости от того, насколько уверенно будет чувствовать себя мегакэп-тех.
Три последовательных дня ETF-оттоков к 12 мая уже показывают, что институциональные игроки сокращают экспозицию на текущих уровнях.
Если BTC не сможет вернуть себе отметку $80,000 в ближайшие дни, рынок открывает дорогу к тесту зоны $74,000-$68,000. Именно там сейчас сосредоточены крупные деривативные ликвидации и стопы ритейла. Негативный макросценарий Citi вообще предполагает падение Bitcoin к $58,000.
И вот в такой конфигурации раскол становится окончательно очевидным: мегакэп-тех продолжает получать bid на фоне устойчивых AI-доходов, а Bitcoin в одиночку принимает на себя весь макроэкономический удар.
0 комментариев Комментарии
Мы выбираем 🔥
| Bybit - Удобная биржа. Простая верификация. Отличный выбор начинающих. Скидки на комиссии по ссылке + бонусы до 5000$ | перейти |
| Mexc - Проводят много акций. Часто прилетают бонусы. Кешбэк! Низкие торговые комиссии. | перейти |
| Okx - Шикарный выбор трейдинговых ботов для автоматизации. Присоединяйся, получи Mystery Box и выиграй до 10 000$ | перейти |
Биток.Блог